Jackson產業觀點

8045 達運光電現價:1152024/12/11

價格

年初價格:76.00
目標價:97
YTD:51.32%
潛在幅度:-15.65%

基本資訊

市值:93.75億
券商:第一金
產業:通信網路業

EPS

25EPS(F):4.82
26EPS(F):
YoY:

P/E Ratio

25PE(F):23.86x
(T)PE:20.12x

報告動能觀點

- 成立時間:1992 年,專注於射頻放大器與寬頻網路設備的研發製造。

- 產品組合(2023 年):寬頻網路設備:95%。物聯網產品:4%。勞務及其他:1%。

- 市場布局:銷售市場集中於美洲(佔 93%),主要客戶為美國大型 MSO 業者(如 Comcast 和 Charter)。

- 技術優勢:全亞洲唯一通過美國 MSO 認證的廠商,競爭對手為 Cisco 和 CommScope。

- 2024 年展望:

- 營收預估:16.8 億元,同比減少 27.8%,主要因 MSO 客戶延後 DOCSIS 4.0 的拉貨計畫。

- 毛利率:29.94%,產品組合惡化導致獲利能力下降。

- EPS:1.62 元,同比下滑 63.3%。

- 2025 年成長動能:

- 營收預估:26.1 億元,同比增長 55.6%,受益於:

- MSO 啟動骨幹網路升級,帶動寬頻網路設備需求。

- 延後的物聯網與標案性收入逐步認列,預計同比增長 30%。

- 毛利率:40.09%,顯著改善。

- EPS:4.82 元,同比增長 198.5%。

- 全球需求:短影音及高速網路的需求加速網路升級進程。

- 美國市場狀況:當前主要採用銅軸電纜(佔 60%),光纖僅佔 23%。

- DOCSIS 4.0 技術的推出將逐步替代現有 DOCSIS 3.1,預計 2025 年滲透率達 10-20%。

- 升級時程:DOCSIS 4.0 技術相關 CPE 產品將於 2025 下半年推出。

- MSO 客戶預計於 2025 年上半年啟動傳輸技術升級。

- 挑戰:2024 年因全球高利率環境,客戶暫緩資本支出計畫,導致寬頻網路設備出貨遞延,營運疲弱。

- 潛在風險:市場競爭、全球宏觀經濟變動、產品認證及生產能力不足可能影響公司增長。