- BMC 市場競爭加劇，來自北美新創公司 Axiado 的競爭壓力增加。

- 2025 年毛利率預計將優於 2024 年，長期仍具成長潛力。

- 4Q24 財務表現超越預期：營收：21.03 億元（QoQ +6%，YoY +114%），超越財測目標（17.5-18.5 億元）。毛利率：64.6%（與財測 64-65.5% 相符）。稅後 EPS：22.73 元。

- 業外收益因台幣貶值帶來匯兌收益，進一步提升盈利。

- 1Q25 展望：預估營收：17-18 億元（QoQ -14% 至 -19%，YoY +68-78%）。預估毛利率：63.5-65%，與 4Q24 略微下滑。預估 EPS：18.00 元。

- 2025 營收與獲利成長預測：預估營收：85.2 億元（YoY +32%）。預估稅後 EPS：88.90 元（YoY +35.1%）。

- 受益於：

- AI 伺服器市場成長強勁。

- Non-BMC 產品（智慧城市、智慧工廠）持續擴展。

- 毛利率受惠於產品組合優化與規模經濟，預計將達 64.3%。

- 市場挑戰與機會：

- 競爭壓力：NVIDIA 新架構 GB300 將減少 BMC 用量，預估減少 20% 需求。

- 新競爭對手：北美新創 Axiado 正式成為 NVIDIA 供應商，可能影響市占率。

- 產品創新：信驊預計 2025 年推出 AST 2700，內含南橋晶片組，將提升產品價值，2026 年預計大量出貨。

- GB300 新設計架構：

- 伺服器機櫃 BMC 用量減少，Compute Tray 整合 HMC 與 SCM 後，BMC 數量從 4 顆減至 3 顆。每櫃 BMC 減少約 18 顆，影響約 20% 的 BMC 需求。

- 新產品規劃：

- AST 2700（2025 年 Q4 小量出貨，2026 年放量）：

- 整合南橋晶片組，內涵價值將大幅提高至 35 美元以上（現行價值約 10-13 美元）。具備 AST1700 I/O 擴充功能、AST1070 韌體安全晶片，將提升整體獲利能力。

- 2024 年預估：營收：64.59 億元（YoY +106.3%）。稅後淨利：24.88 億元（YoY +147.1%）。EPS：65.79 元。

- 2025 年預估：營收：85.21 億元（YoY +31.9%）。稅後淨利：33.62 億元（YoY +35.1%）。EPS：88.90 元。

- 估值分析：目前 P/E：39.93 倍，2025 年預估 P/E 為 39.74 倍。股東權益報酬率（ROE）：2025 年預計達 46.48%。現金股利率預估約 1.27%。

- 投資風險:

- 市場競爭：BMC 供應鏈競爭加劇，可能影響信驊市占與議價能力。

- AI 伺服器成長不如預期：若 NVIDIA GB 系列進度放緩，將影響出貨動能。

- 匯率風險：台幣兌美元匯率波動可能影響業外收益。

- 技術變革風險：OCP（開放運算計畫）新標準可能改變伺服器架構，影響 BMC 需求。