- 目標價調整至 2020 元：基於 2025 年 EPS 67.33 元，以 30 倍 PE 評價，目標價從 2170 元下調至 2020 元。

- 大客戶市占率提升，晶片組代工業務成長。

- USB4 晶片 明年起完整貢獻營收。

- PCIe4/5 Packet Switch 中長期挹注營收動能。

- 業務結構：晶片組代工業務：50%-60%。主控端晶片：30%-40%（中國占 10%-15%）。裝置端晶片：10%

- 核心產品：PCIe Switch、USB4 晶片、Packet Switch。

- 2024 年預估：營收：81 億元（+27% YoY）毛利率：54.15%。稅後獲利：37.91 億元（+70% YoY）。EPS：50.75 元（原估 57.9 元，下修 12%）。

- 2025 年預估：營收：96.02 億元（+19% YoY）。毛利率：52.46%。稅後獲利：50.29 億元（+33% YoY）。EPS：67.33 元（原估 72.29 元，下修 7%）。

- 3Q24 業績不如預期：營收：21.27 億元（+1% QoQ，+22.6% YoY）毛利率：52.75%（低於預期）EPS：13.04 元。

- 主要原因：晶片組代工業務進入庫存調整期。毛利率受產品結構變化影響。匯兌損失 2.65 億元影響業外收益。

- 大客戶市占率提升：受 AMD 桌機市占率提升（3Q24 攀升至 28.7%），晶片組代工需求增加。

- USB4 晶片貢獻加大：3Q24 USB4 營收占比已攀升至高個位數，2024 年有完整全年貢獻。應用於高階桌機與電競筆電等市場。

- PCIe4/5 Packet Switch 長期成長：PCIe Gen4 預計 4Q25 起有初步營收貢獻，量產規模待 2026 年確認。PCIe Gen5 產品針對北美伺服器市場尚在研發階段。