- 4Q24 財報優於預期

- 營收 23.03 億元（季增 1.7%，年增 30.2%），優於市場預期。毛利率 63.5%，因產品組合優化而提升，符合預期。營益率 22.3%，優於預期（20.7%）。稅後純益 5.48 億元（季增 16.7%，年增 101.4%），EPS 3.74 元，高於預期的 2.8 元。

- 1Q25 淡季不淡

- 滑鼠需求穩定，電競滑鼠佔比稍降，但遊戲機產線營收將成長。預計 1Q25 營收與 4Q24 持平，市場原本預期會衰退。毛利率約 62-63%，受惠於遊戲機新品 ASP 提升。預估 1Q25 EPS 為 3.33 元（原預估 2.66 元）。

- 遊戲機業務成長

- 原相為 日系遊戲機廠商的感測 IC 獨家供應商，主要用於手把。新一代遊戲機即將於 4/2 開賣，手把新增滑鼠功能，可能推動更高 ASP。研究部預估 首年銷量將超過 2000 萬台，貢獻原相 13-16 億元營收（佔 15%）。

- 滑鼠市場需求回升，全球滑鼠龍頭廠商羅技（Logitech）再度上修財測，顯示市場需求持續成長。

- 電競滑鼠銷售接近疫情高峰，羅技 3Q25 財報顯示營收達 13.4 億美元，優於市場預期的 12.5 億美元。

- 庫存水位仍在歷史低檔，推測 2025 年拉貨動能將延續，帶動原相滑鼠業務雙位數成長。

- 2025 年財務預測

- 全年營收預估上修至 102.9 億元（原預估 95.4 億元），年增 23.1%。稅後純益上修至 23.94 億元（原 19.54 億元），EPS 預估 16.05 元（原 13.09 元）。營益率上修至 23.4%（原 21.0%）。毛利率維持 62.4%，受惠於高毛利產品比重提升。